吃瓜捞，也可以写成吃瓜落儿，在老北京话和天津口语中常用 。“吃瓜落儿”意思是吃亏、受牵连。指跟在某件事情后面受了牵连、 倒了霉。

  “吃瓜落儿”的起源——旧时，冀、鲁一带专有农民受雇于地主，为其种瓜。收获时，把成熟的瓜交给东家，自己领工钱走人。但结束前，得把土地拾掇利索，瓜秧子收集起来沤肥。这样的一个过程叫“拉秧”。这时，如果秧子上尚有未成熟或有缺陷的瓜，叫做“瓜落子”。开明的东家会将其送给雇工，以示宽仁。穷雇工则很看重这份收获，不管好歹，乃工钱以外所得，总是“落的”。好点的，人吃；“落道”（坏、不好）的，尚可喂猪。不管人吃猪吃，总是吃了。所以“吃瓜落儿”便由此而流传。这是“吃瓜落儿”最初的含义。

  后来又衍生出因某事生他事，使自己受牵连的这样一种新的意义。“吃瓜落儿”这句俚语，便具有更广泛、更深刻的内涵。

  我们平常说的普通话，很多人以为就是北京话，其实不然，普通话是以北京话为基础、并经过改造的一种语言。标准的普通话，滤掉了北京话中的一些土语，说起来字正腔圆、朗朗上口。

  黑天鹅事件（英文： Black swan incidents)指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。

  3. 虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造各种理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

  黑天鹅存在于所有的领域，无论金融市场、商业、经济还是个人生活，都逃不过它的控制。“灰犀牛”是与“黑天鹅”相互补足的概念，“灰犀牛事件”是太过于常见以至于人们习以为常的风险，“黑天鹅事件”则是极其罕见的、出乎人们意料的风险。

  在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的观念崩溃了。黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变着一切。人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。然而，无论是在对股市的预期，还是政府的决策，或是普通人日常简单的抉择中，黑天鹅都是无法预测的。9·11事件的发生、美国的次贷危机、我国的雪灾，都证实了这一点。

  大约在四百年前，弗朗西斯·培根就曾经发出这样的警告：当心被我们自己思想的丝丝线线束缚。但是我们老是犯这种错误，老是以为过去发生过的事情有很大的可能性再次发生，所以免不了会凭经验办事。比如说，我们大家常常编出简单的理由或故事来解释我们尚不知晓（而有很大的可能性是我们根本就不可能知道的）复杂的事情。举个简单的例子：我们没办法预知在未来的某一天股市会涨还是会跌，据以推断预测的理由要么过于简单化了，要么根本就是错误。事实上，真正重大的事件是无法预知的，Nassim Nicholas Taleb把这称之为“黑天鹅”。作者的这一论点，对那些靠预测经济发展为业的MBA甚至曾获得过诺贝尔奖的专家们而言，能够说是沉重的一击。

  当然，也有观点认为，一些人对所谓的“黑天鹅事件”大惊小怪大做文章，是其见识肤浅的表现。所谓的“黑天鹅事件”并不值得大惊小怪大做文章，因为：如果完整掌握决定某事件（包括但不限于“真正的重大的事件”）的全部因素，则这些事件都可精确预料。遥远未来的天气、遥远未来某一颗尘埃的运动轨迹、遥远未来某一枚硬币落地时的正反面，即使这类通常被视为无法精确预料的事件，只要完整掌握其全部决定因素，则都可精确预料。

  “黑天鹅”的逻辑是：你不知道的事比你知道的事更有意义。在人类社会持续健康发展的进程中，对我们的历史和社会产生重大影响的，通常都不是我们已知或能预见的东西。股市会突然，美国地产泡沫会引发谁都没有预料到的次贷危机，一场突如其来的大雪会使得大半个中国陷入瘫痪状态，带来上千亿的损失……我们实际上每一天都被“黑天鹅”环绕着。即使你足不出户，认识到黑天鹅事件的影响力也并不难。审视一下你自己的生存环境，数一数自你出生以来，周围发生的重大事件、技术变革和发明，它们有多少在你预料之中？看看你自己的生活，你的职业选择、与爱人的邂逅、朋友的背叛、暴富或潦倒、股市大涨或……这些事有多少是按照计划发生的？

  金融市场的黑天鹅事件是以市场趋势的突变为特征的，即原有的市场趋势会丝毫没有征兆地突然终结，出现对原有趋势强烈反转的单边市。

  黄金市场第一次黑天鹅降临发生在1933～1934年，经历过大萧条之后诞生的罗斯福新政，宣布私人持有黄金为非法，规定以每盎司20.67美元将私人黄金上收，然后由国会立法将黄金定价为每盎司35美元，美元很快贬值69%。

  黄金市场第二次黑天鹅降临发生在1971年8月15日，美国总统尼克松发表相关声明终止美元兑换黄金的义务，公然单边撕毁布雷顿森林协议。在接下来的数年直到1980年，金价从35美元升至850美元。

  这艘当时世界上最大的豪华客轮，被称为“永不沉没的梦幻客轮”。谁都没想到它会沉没。它于1912年4月10日从英国南安普顿驶往纽约，但就在其处女航的第4天晚上，因为在北大西洋撞上冰山而沉没。由于缺少足够的救生艇，这次“黑天鹅事件”中，1500人葬身海底，成为迄今为止最著名的一次海难。

  长期资本管理公司依照历史数据建立了复杂的定量模型，并认为新兴市场利率将降低，发达国家的利率走向相反，于是大量买入新兴市场债券，同时抛空美国国债。出乎公司所有的人预料，1998年8月，俄罗斯宣布卢布贬值延迟三个月偿还外债，俄罗斯国债大幅贬值并完全丧失流动性。从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，这家声名显赫的对冲基金在短短150余天内资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅剩5亿美元，濒临破产。俄罗斯国债的大幅贬值就是一只无人能预见的黑天鹅，它再次印证了这一观点：对于不可预计的突发事件的发生，金融市场是没有准备的。

  2001年9月11日上午，美国人刚准备开始一天的工作，劫持了四架飞机撞向美国纽约世贸中心与华盛顿五角大楼。3000多人在这次黑天鹅事件中丧生，美国的经济此后一度处于瘫痪状态，巨大的经济损失无法用数字来统计。这是一起典型的黑天鹅的事件，出乎意料，产生重大影响。

  2008年春节期间，我国自西向东连续出现大范围雨雪天气，涉及到了浙江、江苏、安徽、江西等14个省区。这只冬季里的“黑天鹅”造成农作物受灾面积4219.8千公顷；倒塌房屋10.7万间，损坏房屋39.9万间；因灾直接经济损失220.9亿元。

  2011年3月11日，日本气象厅表示，日本于当地时间11日14时46分发生里氏8.9级地震，震中位于宫城县以东太平洋海域，震源深度20公里。东京有强烈震感。美国地质勘探局将日本当天发生的地震震级从里氏8.9级修正为里氏8.8级。北京小部分区域有震感，对中国大陆不会有明显影响。不过，此次地震可能引发的海啸将影响太平洋大部分地区。北京时间3月13日，日本气象厅再次将震级修改为9.0级。

  谁都知道金融危机不会轻易过去，但谁都没想到，另一只黑天鹅是欧债，它以主权债务危机的形式出现——起源于国家信用，即政府的资产负债出现危机。

  2009年12月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊的主权债务评级，由此引发一系列“蝴蝶效应”：“欧洲五国 PIIGS”(Portugal-葡萄牙、Italy-意大利、Ireland-爱尔兰、Greece-希腊、Spain-西班牙)的信用评级全部被调低，时隔两年，欧债危机向欧洲核心国家法国、德国等蔓延，政府的紧缩政策遭到国民抗议，经济社会矛盾全方面爆发。在陷入债务危机的欧洲五国中，意大利无疑是最受关注的，它的债务数量庞大，且在欧元区中有着举足轻重的位置。因此，当欧债危机的战火最终烧至意大利时，无论是海外市场，还是A股市场，都迅速做出了反应。而在基金经理眼里，这无疑大幅度提升了A股反弹行情的不确定性，需要引起足够的警惕。

  “政策‘微调’带来的A股反弹，其力度主要根据政策放松的程度，但从情况去看，‘微调’力度小于市场的期望；而且，尽管流动性的紧张局面有所缓解，但从A股近期的成交来看，也尚未传递至A股市场。所以，多数投资的人对A股此轮反弹的期望值并不高，在这种时候，如果意大利债务危机升级而引发全球市场动荡，会很容易激发投资者获利了结的想法。”某基金经理向记者表示，“更何况，欧债危机发展至意大利，其变数已经大幅度增加，未来‘黑天鹅’事件有可能频频出现，这样一个时间段，投资的人要更多一份警惕。”

  一位业内人士则用“深水炸弹”来形容欧债危机可能的新阶段。他指出，希腊债务违约的潜在可能，已经引发了海外市场不断剧烈动荡，而无论是从债务数量，还是欧元区的地位而言，意大利远不是希腊可比，因此，在未来一段时间，海外市场可能会围绕意大利债务危机产生更加剧烈的波动。

  2013年8月16日上午11时05分，上证指数一改死寂沉沉的盘面，指数曲线直线拉起，三分钟内上证指数暴涨超过5%。因为这一天是周五加之是8月股指期货合约的交割日。一时间，场内“利好消息说”和“阴谋说”传的纷纷扬扬。“利好消息说”有传优先股政策实施的，有传蓝筹要实行T+0的，也有传降低印花税的。阴谋说有大资金企图干扰期指交割日结算价的等等。几分钟后，有媒体指出，指数异动是由于光大证券乌龙指引起的，但市场并不相信，指数持续上涨。中午，光大证券董秘声称“乌龙指”子虚乌有，使得该事件更加扑朔迷离，这严重干扰了市场部分人士的判断。午后开市，光大证券停牌，同时发布了重要的公告称，光大证券策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现一些明显的异常问题，公司正在进行有关核查和处置工作。至此，此次指数异常波动被确认为光大证券“乌龙指”所导致。投入资金的人在得知真相后，人气涣散，指数逐级回落，至收盘，上证指数收跌0.64%。

  乌龙指事件受损失的当事人有一定的概率会是如下几类：一是光大操作失误完成后股份大幅度波动的跟风者，后来股价下来，这是一波受损者，这些人希望能够通过诉讼的方式来进行补偿，且不谈诉讼方面是否获得支持，索赔能不能成功，从保险的角度来看，法律上是否有赔偿相应的责任是保险解决方案的前提，但显然的是，在该案中，如果想证明跟风者的损失与光大的失误操作之间有必然的因果关系是一个很困难的问题。

  第二类受损害的人群是光大的股东，因为事件发生后光大市值蒸发掉很大部分，他们的损失在某一些程度上能够最终靠董事高管责任险来获得赔偿，因为董高险的启动条件之一是由于企业管理团队监督或管理公司的疏忽导致股东利益遭受到了损害而引发的赔偿请求。”（即使是董高险，中国在美上市企业百分百购买，香港上市公司有50%购买，国内购买者不足5%)

  第三类受损失的是券商的客户，光大公开信息数据显示本次操作不属于经济业务，这在某种程度上预示着客户可能不可能会受到什么损害。但受此事件启发，如果想获得客户的信任，或者规避有可能产生的风险责任，券商可以再一次进行选择投保金融机构专业责任保险。

  第四类受损的是企业的自营业务，这方面可能通过金融机构一揽子保险来解决，比如一些员工的欺诈行为，由此引发金融机构的直接损失，在符合有关保单的约定下可以由这一保险进行风险涵盖。

  塑化剂风波爆发之后，不但酒鬼酒大受打压而连连跌停，其他白酒股也遭到拖累，使得整个板块一度表现低迷。对此，许多名优酒企如泸州老窖洋河等纷纷公开表态自己的产品绝对不含塑化剂，以期提振市场信心。我们大家都认为，尽管短期内白酒板块受到该事件打压而有所弱势，但长久来看，塑化剂事件有利于加速白酒行业整合，从而有利于龙头公司在激烈的竞争中提高市场份额。

  首先，与餐饮其他子行业相比，白酒行业集中度还很低，未来整体空间巨大。据统计，白酒行业前三甲收入集中度仅为12%，产量集中度更是仅为3%。这种情况与龙头酒企产能有限有关，也与白酒行业地方势力割据、许多地产酒还处于群雄混战阶段有关。塑化剂风波将导致许多规模以下设备不合规的小酒厂倒闭，未来龙头酒企可能通过并购等手段来提高市场份额。

  其次，白酒行业经历过2009~2011的黄金三年后，增速已经明显放缓，年初以来白酒收入和利润均呈下降趋势(财苑)。鉴于整个白酒产量已经很巨大，我们预计未来白酒行业整体产量将逐渐萎缩，而此次塑化剂风波将加剧行业的萎缩速度。消费者从“多喝酒”变为“少喝酒”，从“好喝酒”变为“喝好酒”，花钱的那群人对白酒消费观念的转变将促使市场占有率逐渐向有突出贡献的公司集中。

  因此，尽管此次塑化剂事件一度造成了白酒板块的大幅度下滑，我们仍就对其中的龙头品种抱有信心，我们大家都认为未来白酒消费需求将向这些龙头品种集中，它们将是此次事件的最终受益者。

  2012年2月，台湾地区最早引进镭射近视矫正手术的台北医学大学眼科教授蔡瑞芳宣布，由于近视矫正手术易产生后遗症，不少当年接受该手术的患者，10多年后视力显而易见地下降，“今后将不再做此类手术”。

  此言一出舆论哗然，媒体纷纷质疑近视手术的安全性。受此影响，爱尔眼科(300015)2月15日开盘后一度大跌近5%，收盘跌2.49%。

  随后，爱尔眼科发布澄清公告称，该手术迄今已有二十多年的历史，现已发展成为一种相当安全、成熟的手术，台湾某医师认为该项手术会出现后遗症的说法，仅代表其个人见解。

  不过，有关手术安全性的争议声一直不绝于耳。在封刀事件发生后，爱尔眼科股价一直没能摆脱弱势，昨日收盘价20.51元较事发前2月14日收盘价，下跌一成。

  英国退出欧盟。2016年6月24日，英国通过全民公投，宣布退出欧盟。受此影响，全球金融市场反应迅速且剧烈，英镑兑美元汇率闪电，跌幅超过1000个基点，触及1985年以来的最低水平，英国首相卡梅伦辞职。

  特朗普赢得美国大选。美国东部时间11月8日晚11时(北京时间11月9日上午12时)左右，共和党候选人特朗普(Donald Trump)已赢得「274」张选举人票，击败希拉里当选美国总统。这一事件同样出乎了主流媒体和分析人士的预计，也对金融市场造成了剧烈冲击。投票当日金价一度暴涨超过50美元，随后由于投机性买盘消退，转头一路暴跌。

  意大利修宪公投失败。12月5日，意大利总理伦齐在公投结束后宣布宪改失败，并提出辞职，这是继英国退欧之后，欧洲飞出的第二只“黑天鹅”。受公投失败消息影响，全球市场震荡。欧元兑美元下跌1.3%至1.0534美元，之前曾一度跌至2015年3月以来最低1.0505；欧元兑日元则下跌1.5%至119.38。

  以上事件堪称2016年三大黑天鹅事件，2016年也因此被称为黑天鹅元年。

  与2008-2009年的全球金融危机和经济大衰退相比，冠状病毒流行更像是一只“黑天鹅”。与美国住房按揭贷款危机不同的是，没有人预测到2020年初可能会爆发一场毁灭性的大流行。面对冠状病毒可能蔓延带来的风险，穆迪工业金属价格指数大幅度下滑。自冠状病毒爆发以来，工业金属价格指数下跌7.1%，其中铜跌10.4%，镍跌8.7%，锡跌8.2%，锌跌7.3%，铅跌4.6%，铝跌3.5%。在相当大的程度上，最新一轮工业金属价格下降源于中国对全球工业活动的巨大影响力。

  众所周知，全球经济存在众多隐忧，经济学家每天都在提醒投资者，通胀正在升温、货币供应剧增、低息环境能够造成发达国家债务山积、美国经济面临衰退威胁，并还有挥之不去的地理政治学风险。然而，市场却好像无动于衷，继续歌舞升平，愈炒愈热。

  在牛市停不下来的同时，愈来愈多人对“好得难以置信”的经济情况忧心忡忡，担心突如其来的事情会在波平如镜的湖面激起滔天巨浪。难就难在，投资者说不出“黑天鹅”何时驾临、来自何方，不继续炒股还有什么可做？股市愈升愈有，何足为奇？

  黑天鹅的道理是，再高明精准的技术分析或风险管理模型，都不能减低投入资金的人在超级股灾中损手烂脚的可能。塔勒布的忠告是，保障自己的最佳方法是只把财富的二成投资在股票身上，并把这二成资金尽可能押在高风险高回报的股票。如此一来，在“黑天鹅”肆虐人间前（时间无人能料），投资的人可透过持有高风险股票赚尽每分每毫；一旦无法预知的灾难降临，由于投资组合中只有二成是股票，满盘落索的风险也就大大减低。

  塔勒波的资产配置建议，跟坊间投资顾问倡议的按年龄差别把四至八成资金投放于股票，并尽量拣选有盈利支持、四平八稳的蓝筹股南辕北辙。

  纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《黑天鹅》一书中提出了黑天鹅事件的定义。塔勒布称具有以下三个特点的事件为“黑天鹅事件”：首先是它具有意外性，即它在通常的预期之外，也就是在过去没有一点能够确定它发生的可能性的证据。其二是它会产生极端效果。最后，虽然具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造各种理由，并且或多或少地认为它是可解释和可预测的。简而言之，这三点概括起来就是：稀有性、冲击性和事后(而不是事前)预测性。我十分喜爱塔勒布关于黑天鹅事件的重大影响的两句话：生活只是少数重大事件的累积结果。“历史和社会不会爬行。它们会跳跃。它们从一个断层跃上另一个断层，之间只有很少的摇摆。而我们(以及历史学家)喜欢相信我们也可以预测小的逐步演变。”回顾过去，极少数根本没办法预料却影响巨大的黑天鹅事件，决定了我们一生的命运，甚至决定一个国家的命运。

  1、平安“融资门”和三聚氰胺事件使得2008年“黑天鹅”财富毁灭最严重。经过相对平静的2009年，由“黑天鹅”撕开的损失血口逐年增大。大众对产品安全逐渐重视，公共舆论也在发挥日益重要的作用。

  2、主板、中小板、创业板均有2%以上的上市公司发生“黑天鹅”事件，三者数量之比为44：15：8。创业板市场的“黑天鹅”集中发生在2012年。餐饮、医药生物、有色金属行业为“黑天鹅”高发地。

  3、“黑天鹅”事件三分之二为上市公司自身问题导致，治理不当是最主要诱因，且数量呈每年扩大之势。产品安全、财务造假、信批不实、业绩变脸、污染事故最为典型。

  4、环境污染事故到了必须正视的时刻。虽然上市公司股票价格对环境事故的反应明显具有滞后性，且10天左右能消除负面影响。但此类破坏其实更具隐藏性，且后续“伤害”不容小觑。

  5、随着泡沫不断的破灭，投资者谨慎性有所增强，2012年由“投资者预期骤变”引发的“黑天鹅”急剧下降至1件。但“黑天鹅”赌局却远未结束。过度炒作的泡沫破灭后带来的破坏也是毁灭性的，值得警惕。

  6、公司危机公关解决能力对市场表现起着关键作用。但即使同在危机处理方面做得比较出色，股价受冲击的程度却不同，这与其所处行业和事件关键词紧密关联。此外部分黑天鹅短期对长期资金市场冲击不大，但“后遗症”难消。

  7、2015年1月19日，大盘遭遇融资融券黑天鹅事件，股指大幅下挫，券商板块集体跌停，创业板成为周一较为活跃的板块，但是也出现了冲高回落的走势。板块来看，小盘、低价药、送转预期和医疗器械等板块维持红盘，而券商、银行和基金重仓板块领跌市场。对于此次周末对融资融券的黑天鹅事件，部分深圳活跃的私募认为，此次下跌只是上涨过程中的一次快速下跌，跌幅不会很深，调整时间也不会很长，本周有可能调整就会过去，只是上轮牛市中5.30的重演，不会改变上涨趋势。对后市，遇到黑天鹅事件，市场会有恐慌盘的出现，大盘回调在所难免，惯性下挫还会继续，投资的人可对手中个股进行波段操作，尤其是融资融券标的股和前期涨幅较大个股，空仓的则建议投资的人保持观望，等明后天股指企稳，新股申购资金解禁之前进场也不迟。

  《证券时报》财苑社区认证资料为“金融学博士，经济学者”的程实（财苑）发布文章认为全球经济近来多空碰撞剧烈，即将进入现实与预期背离可能性大增的黑天鹅阶段，市场都要有适时适度的风险考量。

  一道残阳铺水中，半江瑟瑟半江红。全球经济近来多空碰撞剧烈：一边是实体经济呈现出全局性向好态势。美国第二季度实际GDP增长从首次公布的1.7%上修至2.5%，超出预期；欧元区8月制造业PMI终值升至51.4，创2011年6月来最高，其中，德国创25个月新高，意大利创27个月新高，西班牙创29个月新高，希腊创44个月新高；日本反通缩战争取得阶段性小捷，7月CPI升幅创近5年新高；8月中国官方和汇丰制造业PMI数据双双走高，其中官方数据为51，创16个月新高。另一边则是金融市场走势流露出危险的气息。截至9月2日，美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数、德国DAX指数、伦敦金融时报指数、俄罗斯RTSI指数、印度孟买指数、印尼雅加达综合指数和MSCI新兴市场指数分别较8月初下跌了4.45%、1.01%、3.13%、0.39%、1.73%、1.63%、2.38%、11.04%和0.98%；布伦特油价8月28日最高蹿升至117.34美元/桶，金价同日最高触及1434美元/盎司。

  实体经济和金融市场迥然有异的多空氛围恰是全球经济“过去和未来”矛盾、对立和碰撞的现实表现。实体经济数据具有滞后性，有效金融市场却包含了关于未来的基准预期，两者的碰撞传递出关于全球经济运行的两层重要信息：

  首先，全球经济即将进入决定中期方向的关键时期。无论是美国、欧洲、日本还是新兴市场，实体经济的好转都处于将将起步的阶段，复苏的基础尚不稳固，复苏的弱点则俯拾皆是。美国就业市场的恢复步伐始终赶不上经济复苏，房地产市场则在一段较为温和的反弹之后呈现出外资追捧、价格虚高的危险趋势；欧洲实体经济是否走出了持续性衰退还需要更多数据的佐证，而僵化的劳动力市场、失衡的内部复苏结构则未见改观，甚至有进一步恶化的潜在倾向；日本通胀数据虽在好转，但安倍经济学尚缺乏结构调整的细节政策；新兴市场整体则慢慢的变多地暴露出2008-2012年危机期间逆周期脱钩增长的后遗症。从实体层面分析，全球经济复苏依旧是脆弱的，下半年将是检验复苏成色和内生性的关键时期，当前实体经济转好究竟是政策效果集中显现的短期现象，还是源于基本面切实改善的中长趋势？未来一段时期的数据表现将告诉我们真正的答案。

  其次，全球经济即将进入现实与预期背离可能性大增的黑天鹅阶段。从实体经济基本面角度看，未来是真实动力显现或隐形的关键时期；而从风险事件角度看，未来一段时期，特别是9-10月，全球经济前所未有地与大量不确定性事件同时邂逅。

  就美国而言，QE退出问题、国债上限问题、武装打击叙利亚问题和美联储继任主席问题势必需要于短期内得到解答；就欧洲而言，德国大选问题、希腊第三轮救助问题、是否担当美国在叙利亚的盟友问题也即将给出答案；就日本而言，消费税提升问题、再通胀问题将带来较大困扰；就新兴市场而言，国际资本流出问题、重要国家结构调整详细的细节内容问题、局部危机扩大化问题和建立可置信同盟问题，也都亟待求解。任何一个问题，都将对区域经济、乃至全球经济走向产生重大影响。

  值得注意的是，面对这样一些问题，市场要避免两个误区：一是要避免忽视不确定性相互的加持或对冲效应，例如QE问题和新兴市场国际资本流出问题，叙利亚问题和美国国债上限问题以及日本再通胀问题之间都具有密切的关联；二是要避免忽视黑天鹅的多种表现形式，当前市场已对这些不确定性充满了担忧，但有必要注意一下的是，这种担忧既有不足的可能，也有过度的可能。例如，对于QE退出，很多市场的人表示，当前QE尚未真正启动退出，市场就已哀鸿遍野，未来真正退出之后市场可能会促进受到负面冲击。但实际上，现下市场这种“以QE退出为核心考量”的思维方法可能已产生了较大的既有影响，一旦未来靴子落地，金融市场表现也可能会优于此前预期。因此，仅仅对风险单向担忧本身就是不理性的，不确定性叠加对未来全球经济的核心影响，将重点表现为“实体和预期偏离”可能性和可能幅度的加大，或好或坏两种方向的偏离都有可能发生。更关键的是，要充分考量偏离本身，而不仅是单方向的思空或做空。

  总之，全球经济和金融市场多空碰撞表明，未来全球经济将进入实体和预期偏离的高频期，市场对双向黑天鹅事件都要有适时适度的风险考量。

  灰犀牛事件是指太过于常见以至于人们习以为常的风险，比喻大概率且影响巨大的潜在危机。

  灰犀牛是据古根海姆学者奖获得者米歇尔·渥克的《灰犀牛： 怎么样应对大概率危机》一书，“黑天鹅”比喻小概率而影响巨大的事件，而“灰犀牛”则比喻大概率且影响巨大的潜在危机。

  “灰犀牛”是与“黑天鹅”相互补足的概念，“黑天鹅事件”指的是概率很小但是影响非常巨大的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至带来颠覆性影响。“灰犀牛事件”主要指明显的、高概率的却又屡屡被人忽视、最终有可能酿成大危机的事件。它会让你猝不及防，比黑天鹅更危险。概率极大、冲击力极强，能预见很有可能会发生，且影响十分巨大。因为太过于常见，以至于人们对这种风险，习以为常。从而造成了极大的危害。

  灰犀牛体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，定会让你猝不及防，直接被扑倒在地。它并不神秘，却更危险。可以说，“灰犀牛”是一种大概率危机，在社会所有的领域不断上演。很多危机事件，与其说是“黑天鹅”，其实更像是“灰犀牛”，在爆发前已有迹象显现，但却被忽视。

  你想象下，一只在这个星球上形体仅此于大象的巨型猛兽飞奔向你撞来的情形，会发生啥后果。那肯定会把你撞得粉身碎骨，而且一旦锁定你，几乎逃不掉。

  很多时候，比黑天鹅更需要让我们提防的是灰犀牛。毕竟黑天鹅事件极小概率发生，且影响不一定是坏的。可是灰犀牛事件，就从另一方面代表着是马上就要来临的巨大风险，而且你是知道若发生，一旦会到来的。

  ——例如，自己的子女花钱大手大脚。这样会有败家的风险。这也告诫人们，不要只想着赚钱，教育是很重要的事情。否则，一旦子女养成败家的坏习惯，那后面的生活品质可想而知。

  比如说，大家都知道要早点为养老做准备。要是不做准备的话，晚年生活的压力是很大的。对子女造成的影响也是显而易见的。人们很清楚养老，只能靠自己早早做准备，却始终不做准备。然后就没有然后了。

  再比如说，家里的老人因为受到一些别有用心的人蛊惑，买保健品、乱花钱买养生的东西等，其他家人拦也拦不住。

  一方面是上当受骗之后财产的损失，无法及时有效追回；另一方面，老人知错之后，深深自责，对家人和老人自己也是一种精神上的负担。这还是好的，有些老人执迷不悟，那更是一种折磨。只能说，时代发展太快，骗子骗术太狡猾。

  上面说的几个例子，是一陈述就知道的坏的事情。说的就是人生灰犀牛事件。希望我们大家对这种事情，早做准备，避免让自己和家人受到损失。

  随着中国经济进入新常态，经济提高速度的放缓直接影响了实体经济的发展，为维持经济提高速度，各级政府对国有企业债券、影子银行等提供隐性担保，经济参与主体的非理性行为在金融杠杆的作用下使“灰犀牛”式的风险逐渐凸显。

  金融的发展衍生于实体经济，金融部门的运行质量会受到经济发展形势的直接影响，潜在的金融风险会在经济发展中被解决，因而经济长期保持年均10%左右快速地增长且波动较小是中国未发生金融危机的根本原因之一。但随着经济进入新常态，加之“三期叠加”的影响，中国经济稳步的增长速度逐年放缓，且这一状态将会持续一段时间。自2012年以来，中国工业品出厂价格指数（PPI）的增长率持续下跌，PPI增长率下行累计值于2016年3月达到了0.8724这一最低点，尽管2018年全年的PPI同比增长3.5%，但12月单月创下2016年以来的新低。经营成本不变而工业品出厂价格下降意味着工业公司利润的减少，利润是实体企业与金融机构防范市场风险的第一道防火墙，如果实体企业的利润增长率持续下降，不仅会降低其抵御市场风险、流动风险、经营风险的能力，还会压缩企业利润空间，放大企业债务违约风险，使国企杠杆率进一步攀升。在脱实向虚加剧的背景下，金融部门为了获得较高收益会减少对实体经济的支持力度，通过增加杠杆来扩大对房地产与金融理财产品的投资，进一步加重房地产泡沫与影子银行问题。此外，由于经济增幅放缓导致地方政府财政收入减少，在基本的建设、公共服务等支出刚性的压力下，地方政府不得不借款、发行债券或通过融资平台做集资，扩大地方政府债务规模。

  在政府主导的市场经济体制下，经济持续增长是中国各级政府长期以来追求的首要政策目标，因而政府隐性担保是中国未发生金融危机的另一个重要原因。但这会导致地方政府在进行社会经济发展决策时先制定发展目标，随后在筹集投资资金，找米下锅，而不是有多少钱办多少事。国民经济所有的领域投机行为、国企高杠杆率以及影子银行快速扩张，都有各级地方政府的隐性担保做支撑。由于地方政府在中国社会经济发展中处于领导地位，各级央企与国企本质上都是各级政府手中发展当地经济的工具，国企融资被过度润滑，导致大规模金融资源被配置到国企且利用率低下，国企对信贷资源的过度占用也会挤压非公有制企业融资空间，造成非公有制企业的“融资难”“融资贵”问题。在政府持续的隐性担保下，中国自2014年开始实施了新一轮宽松的货币政策，本轮释放出的资金可以通过影子银行体系流入房地产企业、国有“僵尸企业”以及地方政府融资平台等具有高收益高风险的项目之中，支持了他们的快速扩张，加速地方政府与国有企业杠杆率的增加。

  随着中国金融市场的加快速度进行发展与逐步完善，投资者的投资渠道也日益多元化，但投入资金的人在追求经济利益时，其非理性、不同群体理性程度差异与合成谬误等因素的存在会在经济衰退与经济危机中放大风险，出现非常明显的逆周期性特征。从投资者角度来看，投入资金的人在信息不对称情况下产生的非理性预期会在羊群效应的扩散效应下导致“追涨杀跌”以及对资产价格上涨的趋势过分乐观等非理性行为的出现，导致价格与价值的偏离，且难以及时纠正。尤其是在金融杠杆的作用下会增大错误决策的惯性，投资者进行理性决策的可能性大幅度的降低，如房地产、股票等长期资金市场的崩溃往往是投资的人对实际资产失去信心而造成的资产价格暴跌。从决策者角度来看，政府在制定政策时需要综合多重目标，但在分税制、土地管理制度与政治锦标赛背景下，地方政府为了追求地方经济利益与较好的政绩评价，极易出现认知偏差，热衷于项目投资与地方贸易保护主义，缺乏合理的全局规划，使“灰犀牛”式风险在萌芽时期具有较高的防范成本且难以被理解，较早采取行动的经济代价较大，此时不会比错误行为更受欢迎，这种错误的激励约束造成“灰犀牛”式风险有意无意地被忽视。

  任何国家、任何经济体都必然存在各自的“灰犀牛”，不同的人从不同的角度，对“灰犀牛”的看法也不完全一样，可以说一千个人眼中就有一千个灰犀牛。从官方立场看，中财办于7月27日在新闻发布会中对“灰犀牛”概念做出了解读，列举了影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资五大类问题。

  影子银行，在我国包括理财产品、信托贷款、融资性担保公司等业务或机构，是正规银行系统之外作为信用中介的实体和活动，对存款银行的信用中介功能产生了不同程度的替代，因此导致所谓的“金融脱媒”现象。由于受到的约束、监管相对较少，影子银行的产生实际上就存在规避监管的考量。

  在经济扩张时，影子银行融资增加，容易加剧经济过热，推高资产价格，导致资产泡沫风险的累积；在经济下行期间，影子银行融资收缩，又容易加速资产价格下降，导致违约风险发生。2012年以来，影子银行融资占同期社融的累计比重最高接近40%。

  房地产价格居高不下可以说是当前我们国家的经济金融体系中最主要的潜在系统性风险，房地产价格持续上涨从供给和需求两个方面都对系统性金融风险存在重要影响。

  需求方面，房地产价格居高不下导致购房者的债务负担承重。如果房产价格转而出现迅速下降，房产抵押价值不足可能导致房贷违约，从而造成银行出现坏账损失；供给方面，房产价格居高不下带来土地价格持续上涨，因此导致房企的开发贷款相应增加。同样，如果房产价格转而出现迅速下降，房企出售的收益下滑可能会引起房企的房地产开发贷款、房企债券等出现违约。

  更进一步，一旦购房者或者房企出现违约情况，银行变现抵押资产又会造成房价的进一步下行，从而出现“泡沫破灭-债务违约”的恶性循环。

  由于企业高杠杆借助相互担保、循环担保渠道，不仅助长盲目融资风险，还加剧了企业间风险传递，此次金融工作会议提出“把国企降杠杆作为重中之重”，能够准确的看出国有企业的杠杆率已经威胁到整个金融系统的安全。

  根据2016年12月央行公布的资产负债表测算，截至2016年年底，中国总债务244万亿元（不含外债）。加上外债，中国合计的债务大概是255万亿人民币。2016年我国GDP为74.4万亿，这在某种程度上预示着我国的总负债率为342.7%，除去金融的实体总负债率刚刚超过250%。

  这一数字略高于全球平均246%的债务杠杆率，但略低于发达国家平均279%的杠杆率。从具体国别比较来看，中国目前的债务杠杆率与美国接近，但远低于日本、希腊、西班牙等深受债务问题困扰的国家。

  但是国有企业的负债率常年高企。截止2016年12月末，国有企业资产总额131万亿，负债总金额87万亿。而2016年社会融资规模存量为155.99万亿，国企负债总金额87万亿占比56%。其中“财大气粗”的央企更是首当其冲。国资委的多个方面数据显示，2016年底中央企业的资产负债率是66.6%，高于同期中国实体产业的平均资产负债率是60.4%，中国规模以上工业公司的资产负债率是56%。

  我国地方政府负债过高成因很复杂，有财税体制、不恰当的政绩观和宏观经济政策等特定的历史背景。截至2016年末，我国地方政府债务余额为15.32万亿元，债务率为80.5%。

  2017年地方政府债务限额为18.82万亿，截至今年6月底该余额数字为15.86万亿元，虽然未超出限额，但我国地方债务问题所隐藏的风险不容忽视。

  前不久，一个被冠之以科技专利的高架巴士项目——“巴铁试验线”在喧噪一时后，因非法集资的指控在今年7月初宣告夭折，其投资方的32名嫌疑犯涉嫌从事非法集资活动遭警方拘捕，而这仅仅是我国肆掠的违法违规集资的一个缩影。

  可以说，当前我国一些地方、一些企业频繁出现各种变相的违法违规融资担保、拆分投资、高利贷和花样繁多的非法集资现象，我国金融领域的风险点多面广，既有非法集资这样的显性金融风险，又有银行违规授信、证券市场内幕交易和利益输送、保险公司套取费用等隐性的违法违反相关规定的行为。此外，金融领域还存在不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险。

  在每一次、每一组黑天鹅事件的背后，都隐藏着一个巨大的灰犀牛危机。米歇尔·渥克在《灰犀牛》一书中给出了灰犀牛风险（危机）的应对策略：

  第五，要站在顺风处，眼睛紧紧盯住远方，准确预测远处看似遥远的风险，摒除犹疑心态，优化决策和行动过程。

  具体到中国市场，在“灰犀牛”日益临近的情况下投资者应当保持谨慎，尽可能保持手中的流动性，别急于做房地产市场的接盘侠，且要远离负债累累的大型公司和银行股。

  第二，踏空房地产大牛市的朋友们，这么多年的心理煎熬都挺过来了，再继续坚持几年吧，千万别在泡沫破灭前冲进去当“接盘侠”。

  一是要转变监管思路，做到“三变”。变机构监管为功能监管、行为监管，变单一监管为综合监管、穿透式监管，变片区监管为跨区域协同监管。功能监管、行为监管就是要尽快改变原有的以大行业条块分割、各自为战的状况，通过强化监管信息共享、功能协作和整合资源，将碎片化、分割式监管向共享式、功能型监管转变。综合监管就是要顺应金融创新带来的机构业务跨界、混业发展的趋势，积极探索条线部门间跨业务协同监管新机制。跨区域监管就是要适应当前新技术带来的金融业务跨区域、跨时空经营的新趋势，建立跨区域常态化的金融监督管理沟通协调机制，及时互通当地的金融机构风险排查信息及监督检查信息，加快建立跨地区、跨部门、跨领域的联合激励与惩戒机制。

  二是疏堵结合，促进金融实现“双归”。当前金融领域存在的大量风险问题，关键是体现在两个方面，一方面在于传统金融为实体经济发展的支持不足，难以满足实体经济发展过程中对低成本资金的需求，导致金融脱实向虚，在体系内“空转”，因此，要进一步打通金融与实体经济结合的通道，让金融的活水更好地浇灌实体经济之树。另一方面则是面对各种由于新技术带来的金融创新，要在积极引导，鼓励创新的同时，加强前瞻性研究，做好预防，将潜在的风险点扼杀在“萌芽状态”。要通过采取一系列引导和防范举措，使金融真正回归到其为实体经济和实体产业服务的本源，让金融回归到风险建立在信用为基础之上的本源，增强风险意识，营造更好的信用环境，有效防范金融风险。

  三是运用大数据，力争做到“四前”。由于“灰犀牛”是大概率事件，因此它往往有一定的规律可循，具有一定的可预见性，因此，利用各方渠道收集到的大数据，发现危机爆发的规律，提前发现、提前识别、提前预警和提前处置，就能做到防微杜渐，既做到及时准确察觉缺陷，了解真实的情况，精确评估和准确分析出“灰犀牛”事件的程度级别，危害性大小，从而尽早预警，并提前做好防范措施，研究制订解决方案，也能在危机爆发后做好危机排序，明确工作重点，及时采取应对措施，将计划转化成行动，形成有效应对，阻止危机逐步扩大，降低危机带来的损失。

  四是要在明确各地区各部门责任的前提下，加强跨部门、跨地域、跨层级的互联互通。一方面要明确部门责任、地域责任，做到守土有责，即要明确监管主体权责范围、明确监管对象的身份特征、明确监管的内容实质和明确对违反法律法规事件的处置手段，实现全国金融工作会议上提出的“有风险没有及时有效地发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”的目标，通过“谁审批、谁监管”“谁主管、谁监管”将部门监管的责任落实各地区各有关部门，并在此基础上加强金融立法，从更高层面规范金融市场行为同时，加强对违背法律规定的行为的处置力度，做到对金融风险处置过程中的有法可依、有法必依、执法必严和违法必究，实现依法依规维稳。另一方面，则是要加强部门之间的联动和协作，既包括自上而下的联动，比如上级部门与下级部门之间的联动和信息互动，同时也要加强部门之间的协作，在加强部门之间数据共享、信息互通的基础上，各监管部门从维护国家金融安全和社会经济稳定的共同目标出发，主动跨前一步，形成业务和监管对接，防止“监管真空”和“监管套利”现象的发生，从而更好防范“灰犀牛”事件的发生。

  《恋爱的犀牛》是一个关于爱情的故事，讲一个男人爱上一个女人，为了她作了一个人能所作的一切，剧中的主角马路是别人眼中的偏执狂，如他朋友所说，过分夸大一个女人和另一个女人之间的差别，在人人都都懂得明智选择的今天，算是人群中的犀牛实属异类。

  在有着无数可能、无数途径、无数选择的现代社会，人人都能寻找自我的最佳位置，都能在情感和实利之间找到一个明智的平衡支点，避免落到一个自己痛苦，别人耻笑的境地。

  这是马路所不会的，也是我所不喜欢的。不单感情，所有的事也是如此。没有偏执就没有新的创举，就没有新的境界，就没有你想也想不到的新的开始。

  《恋爱的犀牛》是廖一梅“悲观主义三部曲”的开篇，讲述了一个犀牛般偏执的男人， 他爱上了一个女人，他夸大了这一个女人与其他女人之间的差别，为她做了一切可能做的事，故事展现了纯粹的爱情。

  “只要他还能让我爱他，只要他不离开我，只要我还能忍受，他爱怎么折磨我就怎么折磨我，他可以欺骗我，可以贬低我，可以侮辱我，可以把我吊在空中，可以让我俯首贴耳，可以让我四肢着地，只要他有本事让我爱他。”

  看完话剧《恋爱的犀牛》，我深深感受到马路和明明死一般的爱情，爱得疯了，傻了，毫无尊严了，这都让我心痛。但更让我心痛的是，当明明说起她爱的人陈飞的时候，当马路说起他爱的人明明的时候，那一脸的发自内心的天真。

  爱可以让人成为魔鬼、疯子、精神病患者，但爱也一样能让人变得可爱、天真、纯洁、明媚。我害怕这种明媚，这种只有把一个人爱到骨头里，爱到血液里的明媚。明明她很痛，想要发疯，可是每当她痛苦纠结完之后，居然可以像个天真的小女孩一样，又蹦又跳，满脸幸福与天真地说起那个折磨她的爱人。

  去看话剧之前，我看了严歌苓《小姨多鹤》的一部分，其中有一段话是男主角的老婆小环说的，她说：“多鹤是日本女人，没错，赌一条东海烟她也早把命化在她的男人身上了。喜爱不喜爱她的男人，另说，也无所谓。想从这男人命里掰出自己的命，她办不到。”

  那个时候我在心里后怕，女人一旦爱上了一个人，有了肌肤之亲，这一生都难逃。懂爱的人，一旦爱上了谁，那么她从此就万劫不复了。

  我们只是渴望爱，可是我们低估了爱的力量。它可以摧毁你的一切，只为了爱。我感受到了它的力量，所以我畏惧它。

  可是当话剧中，看到马路为了明明发疯发狂，大喊大叫的时候，我想，人这一生，如果真能万劫不复般地爱上一个人，也值了。

  在他的朋友大仙、牙刷们那里，认为“过分夸大一个女人和另一个女人之间的差别是一切不如意的根源。在有着无数选择可能的信息时代，死心眼儿这个词基本上可以称作是一种精神疾病。”

  所以他们都觉得马路疯了，精神失常了，为了一个“带着复印机味的女人”。为了这样一个女人，他写诗、弹琴、嚼口香糖、唱小夜曲、老换袜子、不吃大蒜、天天洗澡。他们都觉得马路完全疯了，所以像闹剧一样请来了“红红”，想用最粗俗最原始的让马路清醒，想让他明白，这世上，没什么女人是不可被替代的。

  所以马路更加难受，所以他对着犀牛图拉大喊：“可怜的图拉，我知道你跟所有人都合不来，就像我和大仙、牙刷他们待在一起不过是出于无聊，现在他们都认定我是个疯子，不再理我了。”

  在他们的爱情面前，尊严、自我，不仅显得微不足道，更显得可笑至极。在爱情面前，没有自我，没有自尊心，只有爱，只要爱。甚至他们只求爱别人，不管那个人是不是爱自己。

  他们折磨自己，拷打自己，他们又哭又笑，疯疯傻傻。他们一边想要忘记，一边下决心不会忘记。他们一边想尽办法如何不去爱，又一边抛弃所有地不管不顾地只要爱。

  爱让他们变成了诗人、疯子、幻想家，爱让他们不在意一切，金钱、名誉、朋友或者其他。

  我想它值得，即便它万箭穿心，千疮百孔，它依然值得。因为也许一生你很难有一次这样的爱，不计得失，不求回报，只要——“我爱你。”

  人是懦弱的，软弱的，胆小鬼，很多人如剧本里说的那样，不过是个没勇气的人，去找个女人作伴。那些花前月下，甜甜蜜蜜，山盟海誓，在明明的爱面前，软弱无力，烟消云散，不值一提。她就是这样蔑视他人的爱情，她蔑视那些所谓说爱的人，她有这个资格。

  “明明，我想给你一切，可我一无所有，我想为你放弃一切，可我又没什么可以放弃。金

  马路在爱情里炽热与天真，甚至卑微，也让人心疼。明明让他回来，他就回来，让他走开，他就走开，让他坐着，他不站着，让他趴在地上，他绝不起来。他的生日，明明说是哪天就是哪天……他陪着明明失魂落魄，绝望痛苦，也陪着明明跌宕起伏，发疯发狂。

  他注定爱不到明明。这一个女人的爱太浓了，太烈了，太具有唯一性，太特别，太要人命。

  他注定只能得到这样一份爱情，得到一份伴随着他一生的疼痛。这疼痛让他在往后的日子里，看到所有的一切都了无生气。

  如果在荒漠中，我会流尽最后一滴鲜血去滋润你干裂的嘴唇如果我是天文学家，有一颗星星会叫做明明如果我是诗人，所有的声音都只为你歌唱如果我是法官，你的好恶就是我最高的法则如果我是神父，再没有比你更好的天堂如果我是一个哨兵，你的每一个字都是我的口令如果我是西楚霸王，我会带你临阵脱逃任由人们耻笑如果我是杀人如麻的强盗，他们会乞求你来让我俯首帖耳”

  如果此生拥有过这样的爱情，没钱、没有名誉、没有尊严，又有啥关系。让他生他就生，让他死他就死，还不够吗。

  我不仅看到了剧里面的人物的魅力，也看到这些表演者的光芒。他们单纯、可爱、坚持、紧张、多才多艺。我在想他们怎样从众多表演者里被选拔，他们经过了多少次反反复复的排练。我清楚地记得，谢幕的时候，饰演明明的女孩儿跟旁边女孩儿对视的眼神，那意思是：“结束了，他们成功了，他们很满足，很欣慰，很幸福。”

  就像经历过无数次训练、无数个比赛，最终夺得冠军的人一样，拿着奖杯在奖台上双眼朦胧。有勇气的人，最有魅力，这句话一点不假。明明和马路很有勇气，面对爱情，他们爱到了极致，这些表演者也是有勇气的人，他们努力过，努力着，辛苦了，但也很欣慰。

  剧中，马路还有一段话：“我曾经一事无成，这并不重要，但是这一次我认了输，我低头耷脑地顺从了，我就将永远对生活妥协下去，做个你们眼中的正常人，从生活中攫取一点儿简单易得的东西，在阴影下苟且作乐。”

  不服输的人，才是赢家。真的，即便你一事无成，一无所有，只要你不服输，不认命，你永远都是自己命运的主宰者，生活的赢家。一旦我们认了，顺从了，我们便真的彻底失败了，完蛋了。

  记得2008年《画皮》刚上映的时候，朋友跟我说，一定要看看，看完了什么是爱情。结局的荡气回肠，我一直难忘。如今我也想推荐《恋爱的犀牛》，以及廖一梅《悲观主义花朵》，看完了，读完了，你才明白什么是要人命的爱。

  可以再一次进行选择溶解，也可以选择不溶解。溶解，就化了，成了现代社会中的一个分子，融合在现代空气之中。